论国美电器资本结构的问题及优化对策[范文]

摘要：资本结构指的是企业筹集各种资金的来源及组合间的构成和比例间的关系。它在企业中扮演着重要的角色，一旦出现问题，便会为企业带来一定的风险，所以，科学的完善优化它是保护企业利益的基础和保障。通过研究国美电器2011-2015的年报数据，结合水平与垂直分析法，分析其资产负债水平、流动负债水平及股权结构，通过对资本结构影响因素的分析，发现其存在的问题，并对此提出相对优化的对策。主要包括采取合理负债、股权等结构，保持与企业内外部相协调等对策。从而，来优化国美电器集团的资本结构，降低经营和杠杆风险，促进国美的良好发展，增强核心竞争力，达到企业价值最大化。

国美2011-2015年股权结构

一、国美电器集团简介

国美集团诞生于1987年1月1日，当时在北京成立，是首家不到100平方米的电器零售店。随着社会和经济日新月异的发展，1993年国美电器以“国美电器”为名，建立连锁经营模式，走出北京，开设多家连锁店。到2001年11月，取得中国连锁百强第八位、家电零售行业第一的傲人成绩。随着国美集团规模不断扩大，二十一世纪初，在香港联交所成功上市。随后又走上了并购扩张的道路，先后并购了永乐、黑天鹅等国内数十家家电连锁零售企业，成为一家以经营电器电子产品零售为主的颇具实力的全国性连锁企业。到2010年底，国美集团以低成本战略为主，差异化战略为辅的经营策略，基本完成了中国一级市场的网络建设，同时扩大到较为富裕的二、三线市场，并在2016年实现了销售收入767亿元的目标。同时，国美在产业创新方面也取得了很大的成就，率先创立了将B2C与实体店相融合的电子商务运营模式，建立“国美在线”这个以统一管理和资源共享的电子商务平台。在2016年美国零售协会公布的全球250强零售商中，中国内地仅有5家上榜，其中包括国美，排名67 [1]。国美电器集团在线上线下融合的多渠道零售商战略的领航下，时刻把握中国零售市场的机遇，发挥自身的品牌优势及竞争优势，使其不断前进。并且将战略升级为全渠道零售商，为合作伙伴提供低成本、高效率的供应链，满足零售渠道所需的所有环节。今年，国美将实现“再造一个国美”的宏图目标。

国美2011-2015年股东权益水平

自诞生以来30年的时间里，国美不断成长，逐渐成为家电零售行业的龙头，且立于不败之地，源于其不断总结成功与失败的经验，成本结构和水平的不断改善，较大的销售规模和更优惠及更具竞争力的价格等。此外，国美电器集团秉承“商者无域，相融共生”的经营理念，塑造“谦虚的行业龙头”的品牌形象，形成了“选、用、育、留”并重的人才战略。这是其将成为最大最专业，满足不同渠道、不同客户群体的多样需求的全渠道零售商的资本。

（一）流动负债率状况

负债结构是企业资本结构的一个重要层面，而负债结构是指负债各个组成部分所构成的比例，其一般包括短期负债和长期负债。债务资金内部结构的合理性与企业的财务状况密切相关。合理的内部负债结构会给企业带来收益和利润，反之，则会给企业带来财务风险。就如长期负债是企业稳定的资金来源，资金使用期限较长，短期内，不会面临流动性不足的经营风险。但是，长期负债较难获得，而且资本成本远高于流动负债。而流动负债使用起来较为灵活，但是需要频繁的周转资金进行债务清偿，从而形成较大的财务压力，一旦处理不好，便会给企业带来经营和财务风险。一般来说，流动负债水平保持在50%是一个合理水平，流动负债过高会增加公司的信用风险和流动风险。

国美2011-2015年流动负债水平

通过表1可以直观的看出国美的流动负债占总负债的比例，而且，其一直处于较高的水平，五年来均处于90%以上，平均为99.43%，这表明国美的总负债中大部分是通过流动负债取得的。但通常情况下，流动负债占负债总额的一半比较合理，长期偏高则会影响国美电器集团资金周转和偿债能力。

国美负债融资中有很大一部分是通过流动负债获得的，间接反映了其流动负债占负债总额的比例之高。这一方面为国美提供了充足的资金供应，及时弥补了其发展资金不足的问题，增强了公司的盈利能力。但另一方面，较高的流动负债率使国美的债务风险较大，在外部环境改变时，容易加大还本付息的压力。同时，及其容易使公司陷于债务危机，降低其信用水平，不利于公司的长远发展。  

数据来源：国美电器2011-2015年年度报告[3]

（二）资产负债率状况

从企业的资本性态方面来说，可将资本分为权益资本和债务资本。权益资本是指企业所有者通过投入、发行股票方式所筹集的资本。而债务资本是企业凭借负债方式借入并到期还本付息的资本。一般来说，上市公司融资方式包括内部融资和外部融资。内部融资便是利用企业内部的留存收益来获取盈利；外部融资则是通过负债和股权来进行的。在这当中，资产负债率扮演着重要的角色，即企业总负债与总资产的比率。根据往年的数据可知，我国上市公司的资产负债率普遍较低，因为大部分企业会利用留存收益和发行股票债券来获取利润，在此看来有着良好的盈利能力。我国的家电行业并非如此，其资产负债水平普遍高于平均公司资产负债率，充分的发挥了财务杠杆的作用。此外，应付账款与应付票据是家电连锁行业负债的主要来源之一，是因为其盈利模式需要规模较大的销售量作支撑，所以只有占用厂商的资金越多，才能使现金流越大，从而带来巨大的销售量。所以，基于其发展规律，单靠企业内部的留存收益和发行的股票债券是远远不够的，而是需要商业信用融资保障经营性现金流，只有在合理运用财务杠杆的基础上，才能创造更大的收益[4]。因此，他们的资产负债率都比较高。

由下表可知，国美电器的资产负债率从2011-2015年五年间分别为57.24%、59.44%、61.05%、63.62%、59.87%。总体而言，与其他行业内公司比较，国美电器的资产负债率始终处于较高水平。

从2005年起，国美进行大举并购，建设物流基地等行为来与苏宁、三联寡头对抗都需要巨额资金支撑。规模扩张结束后，依旧如此，要想在家电龙头企业的位置上坐稳，需要较高的商业信用和大量资金来巩固自己。所以说，国美电器的资产负债率始终处于一个较高的水平，而且还需要更为合理的财务杠杆效应来巩固自己在行业中的地位。